過去26年，公募基金實現(xiàn)了管理規(guī)模的跨越式提升，并逐漸邁向多元化競爭、高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)新紀元。今年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》（下稱《意見》），為基金行業(yè)的未來發(fā)展繪制了路線圖，進一步明確了差異化發(fā)展的新競爭格局。

專業(yè)人士認為，各類機構(gòu)的百花齊放有望避免行業(yè)資源的過度浪費，給行業(yè)的前行注入新動能，但留給中小基金公司“改變”的時間是緊迫的。部分中小機構(gòu)已走在了前列，試圖通過特色定位找到有效的突圍路徑。

中小機構(gòu)迎接公募新競爭格局

在公募管理規(guī)模集中度有望逐步提升的趨勢下，大型公司向綜合化進軍、中小機構(gòu)尋求差異化突圍，已經(jīng)成為新的行業(yè)競爭特征。

《意見》提出，適度拓寬優(yōu)質(zhì)機構(gòu)資本空間，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強；鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，結(jié)合股東特點、區(qū)域優(yōu)勢、人才儲備等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細。

“未來，中小機構(gòu)的出路不在于向大機構(gòu)看齊，而在于差異化的生存之道?！倍嗉抑行』鸸靖吖鼙硎荆兑庖姟愤M一步堅定了公司實施差異化戰(zhàn)略的決心。

西部利得基金表示，公募行業(yè)已從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，傳統(tǒng)的頭部基金公司依托豐富的產(chǎn)品線、成熟的客戶渠道、優(yōu)秀的投研團隊、良好的激勵機制等有望強者恒強。中小基金公司若不能實現(xiàn)差異化、特色化的發(fā)展，未來很可能被擋在市場的大門之外。

中小基金公司正在行動。泰信基金副總經(jīng)理王弓箭表示，要想突圍，中小機構(gòu)必須規(guī)劃出一條符合自身特點的發(fā)展路線，通過多元化的業(yè)務(wù)模式和投資策略更好地凸顯自身的核心競爭力，從而更精準地定位自己的市場和客戶群體，避免與大型機構(gòu)在對方的優(yōu)勢領(lǐng)域中正面競爭。

“國內(nèi)財富管理行業(yè)在需求側(cè)，還有很多空間沒有被激發(fā)、滿足。因此需要更多的市場參與主體在供給側(cè)發(fā)力，提供適配不同投資者需求的產(chǎn)品、值得信任的服務(wù)，而這些產(chǎn)品和服務(wù)，并不只有一種模式?！比A南某公募基金人士說。

探索適合自身特色的道路

從同質(zhì)化走向差異化，是公募基金行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。一些中小機構(gòu)探索并逆勢堅守差異化戰(zhàn)略，打出了鮮明的特色標簽，而且這樣的公司正在不斷增多。

以中庚基金為例，該公司自2018年成立以來，結(jié)合自身的優(yōu)勢和資源稟賦，堅持“深耕價值，只做價值投資”的特色化戰(zhàn)略定位，聚焦主動權(quán)益投資這一具有較大市場規(guī)模潛力和價值創(chuàng)造效應(yīng)的領(lǐng)域。

差異化的戰(zhàn)略目標，需要公司自上而下、可持續(xù)的支持和加固?！叭魏尾呗远加兄芷谛?，中庚基金所堅持的低估值價值投資策略也曾面臨‘失效瞬間’。2018年至2020年，這種策略的有效性因市場風(fēng)格而受到質(zhì)疑。但基于對低估值價值投資策略體系的信心，公司管理層給予了投資團隊充分的信任，投資團隊也始終堅持風(fēng)格不漂移，才有了后續(xù)走出策略低谷期的‘守得云開見月明’?！敝懈鹣嚓P(guān)人士說。

金融科技也是一些中小機構(gòu)尋找“護城河”的方向之一。比如，基于股東資源和競爭格局，搭建“AI+HI（人機互動）智能投資體系”的浙商基金、以及研發(fā)“FindFit的投資研究管理平臺系統(tǒng)”的東海基金等。

“差異化的發(fā)展并不會一帆風(fēng)順，必然會有挫折?！闭闵袒鹑耸空f，AI模型受復(fù)雜宏觀環(huán)境影響可能有所偏差，但是這條差異化發(fā)展之路是值得堅持的，目前公司已調(diào)整了AI投研人員的分工及研究方向，繼續(xù)堅定發(fā)展目標。

從2021年開始，東?；鹈磕陮I收的10%至20%投入科技建設(shè)。據(jù)介紹，公司從買方思維出發(fā)自研了“FindFit的投資研究管理平臺系統(tǒng)”。經(jīng)數(shù)次更新迭代，目前該系統(tǒng)已完整覆蓋公司在研究成果產(chǎn)出、投資標的輿情監(jiān)控，以及產(chǎn)品投資績效歸因等投研業(yè)務(wù)流程的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

另外，還有一些中小基金公司將特色化指數(shù)基金視作突破口?！白鲇刑厣闹笖?shù)基金和能穩(wěn)定增強的增強型指數(shù)基金，為投資者提供風(fēng)格穩(wěn)定的投資工具是公司努力的目標?！敝行疟Ｕ\基金量化投資部相關(guān)人士稱。

成長突圍沒有捷徑

越來越多的機構(gòu)意識到差異化發(fā)展的重要性，但留給中小機構(gòu)“改變”的時間是緊迫的。業(yè)內(nèi)人士認為，成長突圍沒有捷徑，在有的放矢地進行差異化發(fā)展的同時，機構(gòu)仍要以業(yè)績?yōu)榛?，持續(xù)鍛造投研實力。

中庚基金表示，在投研建設(shè)方面，公司始終以投資者利益為中心，注重投研團隊建設(shè)和投資策略體系的構(gòu)建與進化。經(jīng)過5年多的投資策略體系建設(shè)和實踐，公司低估值價值投資策略體系日漸成熟，成為了產(chǎn)品業(yè)績的堅實保障。

西部利得基金表示，在匹配自身定位的基礎(chǔ)上，公司將圍繞“專精特新”的投研要求強化特色標簽、可持續(xù)發(fā)展，從團隊管理、投研架構(gòu)、投資系統(tǒng)建設(shè)和風(fēng)險控制等方面進行全面整固，邁出新步伐。

“未來，公司將繼續(xù)做好金融科技的踐行者，通過引入大數(shù)據(jù)分析、更多的算法指標，在交易輔助、風(fēng)險管控、投研產(chǎn)出等方面進行持續(xù)發(fā)力，打通投前、投中、投后的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)，優(yōu)化投資流程，真正提升公司的投資業(yè)績?！睎|?；鹣嚓P(guān)人士說。

浙商基金表示，一流機構(gòu)的特征既不是管理規(guī)模大，也不是明星基金經(jīng)理多，更不是能跑出幾只爆款產(chǎn)品，而是應(yīng)保持投資理念和風(fēng)格的穩(wěn)定，持續(xù)讓大部分投資人滿意產(chǎn)品的業(yè)績。中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間巨大，一個細分的需求市場，也足以讓中小基金公司憑借差異化發(fā)展，成長為一家一流機構(gòu)。