在變幻莫測的A股市場，長期投資優(yōu)勝者頗為稀缺，大成基金股票投資部總監(jiān)劉旭是其中一位。劉旭自2015年7月管理大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以來，業(yè)績連續(xù)七個自然年度跑贏滬深300指數(shù)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，自劉旭管理以來，大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A投資回報率達(dá)到250.74%，長期業(yè)績優(yōu)異。

在投資上，劉旭不求驚濤拍岸，但愿細(xì)水長流，始終堅持買入的每一只股票都有充分的安全邊際，在充滿確定性的基礎(chǔ)上去尋找收益。

近日，劉旭攜新基金大成至信回報三年定開混合再度出發(fā)。該基金是業(yè)內(nèi)首批與業(yè)績掛鉤的浮動費率基金，將按照業(yè)績表現(xiàn)分檔收取管理費。該基金在封閉期的基礎(chǔ)管理費為0.5%，只有封閉期內(nèi)實現(xiàn)正收益，才會收取0.5%管理費。在此基礎(chǔ)上，封閉期內(nèi)年化收益率超過8%且超過業(yè)績基準(zhǔn)時，該基金會收取超額部分的20%為業(yè)績報酬，每年收取的業(yè)績報酬最高不超過1%。

保持獨立思考能力

劉旭具有12年投研經(jīng)驗。上海證券報記者了解到，劉旭起步于會計審計工作，自2011年轉(zhuǎn)型為券商分析師、基金研究員，至擔(dān)任基金經(jīng)理。

談及多年來積累的心得，劉旭認(rèn)為，投資中最重要的是具有獨立思考能力。他有一種特別的“鈍感”，對于經(jīng)過深度研究的個股，不會因為市場漲跌而改變固有的判斷。

劉旭相當(dāng)注重能力圈的拓展，以及專業(yè)能力的持續(xù)提升。劉旭表示，基金經(jīng)理要重視提升投資方法論，要對企業(yè)中人與組織的利益關(guān)系、對事物背后運行的規(guī)律有深刻的認(rèn)識?！皩I(yè)能力足夠強(qiáng)，能夠前瞻挖掘企業(yè)價值，才能從容應(yīng)對市場的劇烈波動?！眲⑿裾f。

具體來看，劉旭在機(jī)械設(shè)備、家電、汽車、電子、電氣設(shè)備行業(yè)構(gòu)建起獨到的研究體系。在此基礎(chǔ)上，劉旭將觸角延伸至科技領(lǐng)域，不斷拓展能力圈。

以長期價值中樞作為選股依據(jù)

劉旭是堅定的價值投資者，具有成熟的投資理念和完善的方法論體系。12年來，劉旭穿越多輪牛熊周期，在熊市嚴(yán)控回撤，在牛市力爭收益。

劉旭認(rèn)為，應(yīng)基于企業(yè)的長期價值進(jìn)行研究與投資，嚴(yán)格執(zhí)行自下而上的選股策略，在深入研究的領(lǐng)域精選個股，堅定持有，減少擇時，不做波段，保持低換手率進(jìn)而實現(xiàn)長期投資。

劉旭將企業(yè)的長期價值中樞作為選股的主要依據(jù)，根據(jù)企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、行業(yè)天花板等要素精選個股，并結(jié)合個股的估值水平，作出買入、賣出或持有的決策。

劉旭十分看重安全邊際。他認(rèn)為，一般來說，如果企業(yè)賬上現(xiàn)金充足或是創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力在過去得到印證且看不到明顯的風(fēng)險，那么該企業(yè)的安全邊際就很清晰。不過，在大多數(shù)情況下，很難確定企業(yè)的安全邊際，需要持續(xù)跟蹤，密切關(guān)注。

部分公司顯現(xiàn)中長期投資價值

劉旭認(rèn)為，從中長期來看，部分公司已顯現(xiàn)比較明顯的投資價值。即使當(dāng)前市場整體估值較低，但仍有一些公司估值處于高位。因此，做投資需要深度研究，不斷加深對企業(yè)的理解。

談及正在發(fā)行的大成至信回報基金，劉旭表示，將堅持不依賴市場漲跌、聚焦企業(yè)內(nèi)在價值的投資風(fēng)格。劉旭說：“人的精力是有限的，不需要作出很多的選擇，只需要減少犯錯的幾率。組合的回報既由看對了多少決定，也由看錯了多少決定?！?/p>

因此，劉旭堅持低估值+高集中度的投資方法。在劉旭看來，高估值容許企業(yè)盈利低于預(yù)期的空間很小，堅持合理估值是對投資者最好的保護(hù)?！皩⑼顿Y組合集中在真正研究透徹的公司上不會構(gòu)成風(fēng)險。為了降低集中度而買入自己并不了解的公司，才是風(fēng)險。”劉旭說。