二季度市場(chǎng)機(jī)遇在何方？低估值順周期股能否扛起大旗？小盤股能否起舞？證券時(shí)報(bào)記者分別采訪了來自北京、上海、深圳三地的基金公司投資總監(jiān)。六大投資總監(jiān)認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，對(duì)二季度行情不必太過悲觀，可以把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，不過上漲動(dòng)力也不太足，全年看難有特別突出板塊，如果核心資產(chǎn)出現(xiàn)超調(diào)則迎來較好布局機(jī)會(huì)。新能源汽車、軍工、環(huán)保等多領(lǐng)域存投資機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期看消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等賽道仍被看好。

核心資產(chǎn)調(diào)整近尾聲

六大投資總監(jiān)認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，核心資產(chǎn)調(diào)整大概率接近尾聲。

南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博表示，可從時(shí)間和空間兩個(gè)視角觀察市場(chǎng)調(diào)整。從空間看，春節(jié)后急跌幅度已經(jīng)不小；從時(shí)間看，等待市場(chǎng)反轉(zhuǎn)還需耐心。國(guó)內(nèi)信用邊際收緊，以及海外美債收益率的上行，對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)偏利空，預(yù)計(jì)二季度還會(huì)延續(xù)。由于市場(chǎng)已有預(yù)期，二季度市場(chǎng)大幅下跌的概率不大，更可能呈現(xiàn)震蕩格局。有結(jié)構(gòu)性行情，但級(jí)別不會(huì)太大。

“A股整體估值水平并不是衡量市場(chǎng)是否調(diào)整到位的核心指標(biāo)，關(guān)鍵在于微觀結(jié)構(gòu)是否好轉(zhuǎn)?！辈r(shí)權(quán)益投資總部一體化投研總監(jiān)兼權(quán)益投資主題組負(fù)責(zé)人曾鵬認(rèn)為，目前市場(chǎng)整體估值水平并不算很高，短期市場(chǎng)下跌空間不大，但需要時(shí)間消化，二季度不用過于悲觀，可把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

國(guó)泰基金主動(dòng)權(quán)益事業(yè)三部負(fù)責(zé)人程洲也表達(dá)了相似觀點(diǎn)，短期風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分，但投資者情緒修復(fù)還需要時(shí)間。目前市場(chǎng)整體觀望情緒較濃厚，后續(xù)市場(chǎng)整體以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，投資者需要有合理的收益預(yù)期，短期可關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期的個(gè)股。

“核心資產(chǎn)調(diào)整大概率已近尾聲，優(yōu)質(zhì)公司估值進(jìn)入合理區(qū)間，財(cái)報(bào)季將重新檢視企業(yè)成色，而核心資產(chǎn)‘估值錨’的回歸有助于穩(wěn)固市場(chǎng)信心，迎來盈利驅(qū)動(dòng)的階段性反彈。”嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬表示，預(yù)計(jì)未來不同行業(yè)的估值分化會(huì)相對(duì)明確。具體來看，大金融、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸?shù)热匀惶幱跉v史中樞之下；汽車、軍工等經(jīng)歷回落后重新回到估值中樞附近；電器設(shè)備、家電等依然處于強(qiáng)趨勢(shì)中。

銀華基金總經(jīng)理助理兼研究總監(jiān)董嵐楓直言，展望二季度市場(chǎng)并不悲觀，核心在于全球經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇進(jìn)程中，貨幣政策保持適度寬松。二季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)依然是“盈利擴(kuò)張”與“信用緊縮”的結(jié)合。歷史上看這種環(huán)境不利于估值繼續(xù)抬升，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)修復(fù)程度較高，有可為空間。

看好新能源、軍工等領(lǐng)域

談及二季度布局方向，新能源、軍工、制造業(yè)、可選服務(wù)業(yè)等被看好，低估值順周期板塊也是投資總監(jiān)們的“瞄準(zhǔn)點(diǎn)”。

董嵐楓表示，當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，拉動(dòng)內(nèi)需是中國(guó)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重點(diǎn)。白酒、醫(yī)藥會(huì)充分享受消費(fèi)升級(jí)帶來的紅利，長(zhǎng)期價(jià)值依然顯著。另一條主線是“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)方向，包括科技創(chuàng)新、新能源、軍工等行業(yè)。其中，2021年政府報(bào)告指出，要制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。一方面，光伏與風(fēng)電等綠色能源將逐步從輔助能源走向主力能源。另一方面，這一目標(biāo)會(huì)為材料等領(lǐng)域帶來深遠(yuǎn)的影響。包括低能耗科技設(shè)備的普及，可降解塑料滲透率提升等，需跟進(jìn)這一進(jìn)程中的投資機(jī)會(huì)。

“大宗商品價(jià)格經(jīng)過一季度的大幅上漲，目前已經(jīng)到了較高的水平，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度，或許無法支撐大宗商品價(jià)格的繼續(xù)上漲?！泵裆鱼y基金投資部總監(jiān)柳世慶認(rèn)為，在今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，更傾向于尋找市占率在提升、量在提升、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)向好的行業(yè)，包括中游的制造業(yè)，下游的可選消費(fèi)和可選服務(wù)業(yè)等。

姚志鵬認(rèn)為，從收益的成長(zhǎng)性角度分析，今年的投資主線主要圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新方向，包括新能源汽車、軍工、企業(yè)級(jí)的信息化、大金融、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域依然存在層出不窮的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

史博表示，核心資產(chǎn)在過去兩年提供了遠(yuǎn)超歷史均值的回報(bào)，估值也達(dá)到了歷史性高位。在此背景下，投資低估值個(gè)股、順周期個(gè)股、中小市值個(gè)股，可作為今年組合的應(yīng)對(duì)策略。如果核心資產(chǎn)出現(xiàn)超調(diào)，那是非常好的中長(zhǎng)期加倉機(jī)會(huì)。適度側(cè)重低估值的板塊，但不建議系統(tǒng)性超配，要考慮配置的平衡，以及具體標(biāo)的性價(jià)比。

從中長(zhǎng)期角度看，曾鵬認(rèn)為，當(dāng)下中國(guó)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造更多集中于科技、消費(fèi)、醫(yī)藥和部分高端裝備制造等行業(yè)。這些行業(yè)和板塊的投資機(jī)會(huì)將是長(zhǎng)期的、可持續(xù)的。

柳世慶認(rèn)為，縱觀全年，股票市場(chǎng)最大的確定性依然還是經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利向好，這對(duì)于整個(gè)股市是最具決定性的利好。但是毫無疑問，市場(chǎng)從一個(gè)結(jié)構(gòu)向另外一個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化以及再平衡的過程，必將伴隨較為殘酷的調(diào)整，應(yīng)對(duì)策略更多以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主。