在中美利差倒掛、美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美債收益率節(jié)節(jié)攀升的背景下，市場對美元債市的關(guān)注度不斷提升。

“目前正在考慮配置一些美債基金?！币患乙?guī)模上萬億元的理財公司多資產(chǎn)投資部總經(jīng)理說。美債基金大多投資于全球的美元債券，投資標的既有美國國債、投資級美元債，也有中資企業(yè)在境外發(fā)行的美元計價債券。

實際上，今年上半年受益于人民幣貶值，不少美債基金取得較好的業(yè)績表現(xiàn)。展望后市，多位業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計中資美元債收益率尚未見頂，但性價比已然凸顯，加息預(yù)期或提供布局美元債的二次機會。

分析人士提醒，相較中國境內(nèi)債券市場，美債利率波動較大，且美債資產(chǎn)價格受匯率影響明顯，投資美債仍需謹慎。

美債基金表現(xiàn)不俗

今年上半年，不少美債基金表現(xiàn)亮眼。

以富國全球債券（QDII）為例，其近一年漲幅為9.09%，而同類債券平均漲幅為3.83%。

關(guān)于該基金的投資策略，其發(fā)布的二季度報告稱，操作方面，在收益率相對低位繼續(xù)采取降低久期的策略，并將組合久期更多向30年期擺布；六月利率反彈后，又逐步增加對于3至7 年美國國債的配置。匯率方面，在人民幣匯率7以下維持了較低的鎖匯比例，在7.1以上逐步增加了鎖匯比例，保持組合總體表現(xiàn)穩(wěn)定。

富國亞洲收益?zhèn)≦DII）近一年漲幅達到8.1%。上海證券報記者查詢其前五大持倉發(fā)現(xiàn)，該基金主要投資于境內(nèi)的國開債，以及建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行和興業(yè)銀行在香港發(fā)行的中資美元債。

易方達中短期美元債券（QDII）也表現(xiàn)不俗。過去三個月，該基金凈值增長5.52%；過去一年里，該基金凈值增長7.74%。

此外，多位投資者對記者表示，得益于美聯(lián)儲加息，目前境外金融債的收益率較高，且風(fēng)險也小于地產(chǎn)債和城投債。疊加上半年人民幣的貶值形勢，投資者可從匯率和票息兩個方面獲取較高的收益。

“二次布局”美元債機會或來臨

關(guān)于近期美元債投資機會，分析人士認為，預(yù)計中資美元債收益率尚未見頂，但性價比凸顯，加息預(yù)期或提供布局美元債的二次機會。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，目前美聯(lián)儲CPI增速雖環(huán)比回落，在2022年高基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計下半年美國CPI增速或保持低位運行，但相較于2%的目標仍有距離。預(yù)計三季度在美聯(lián)儲的加息操作或市場預(yù)期下，美債利率仍有抬升空間，中資美元債收益率或隨美債利率保持上行。

在美聯(lián)儲利率政策不明朗的背景下，業(yè)內(nèi)人士建議，可以在短期博取短久期債券的息票收益，適當布局長久期的美國國債以博取資本利得收益。

從具體數(shù)據(jù)來看，截至7月21日，美國1年期國債收益率報5.337%，高于多數(shù)理財產(chǎn)品。而20年期以上美國國債—iShares也從98.85的低位逐步上漲至101.73，這說明不少投資者已經(jīng)開始博弈美國經(jīng)濟衰退預(yù)期下的長久期債券利率下行。

明明進一步表示，短期來看，6月美聯(lián)儲暫停加息后市場博弈7月重返加息預(yù)期，美債利率對貨幣政策路徑預(yù)期的調(diào)整較為充分，但若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，中資美元債收益率仍有上行風(fēng)險，建議短期內(nèi)對中資美元債保持票息策略。

“從中長期看，美國經(jīng)濟衰退跡象已顯，美債利率處于高位，隨著通脹回落、經(jīng)濟下行壓力增大，美聯(lián)儲貨幣政策相機抉擇，中資美元債收益率有望隨美債利率逐步下行，可獲得豐厚收益?！泵髅髡f。

“一方面，目前采取簡單的持有到期策略即可獲得較高的票息回報；另一方面，利率一旦下降，債券的價格就漲了，大概率可以獲得債券升值的資本利得?！币晃凰侥蓟鸸芾砣苏f。

投資美債仍需謹慎

相對于中國境內(nèi)債券市場，美債利率波動較大，且美債資產(chǎn)價格受匯率影響明顯，投資仍需謹慎。

美聯(lián)儲加息預(yù)期仍在，短期看美債利率的波動會給賬戶帶來影響。中信證券海外宏觀經(jīng)濟首席分析師崔嶸表示，預(yù)計美聯(lián)儲7月重啟加息概率仍然較大，9月及以后是否加息仍需觀察后續(xù)就業(yè)和通脹環(huán)比數(shù)據(jù)走勢。預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)仍將維持鷹派立場、全年不降息；預(yù)計十年期美債利率與美元指數(shù)短期維持偏弱震蕩，但難有顯著下行趨勢。

“對于自營賬戶來說，美債可做長期布局，不過對于負債端不穩(wěn)定的賬戶，美債利率會帶來凈值的大起大落，投資仍需謹慎?！币晃还紓鸾?jīng)理說。

除此之外，目前投資美債可能會面臨較大的匯率風(fēng)險。

上述公募債券基金經(jīng)理解釋，投資于境內(nèi)的產(chǎn)品只有一個托管賬戶，而QDII產(chǎn)品有境內(nèi)、境外兩個托管行，也就是有境內(nèi)、境外兩個托管賬戶，分別負責境內(nèi)、境外資產(chǎn)的保管和監(jiān)督。委托人使用人民幣資金認購產(chǎn)品后，資金會在境內(nèi)托管賬戶進行歸集并劃轉(zhuǎn)至境外托管賬戶進行投資。由于境外投資資產(chǎn)主要為美元資產(chǎn)，因此會在境內(nèi)或境外進行換匯，使用當期匯率。

“委托人贖回資產(chǎn)時，管理人會將境外美元資產(chǎn)變現(xiàn)，資金原路返回至境內(nèi)托管賬戶用于支付贖回款，這個過程中也會在境內(nèi)或境外進行結(jié)匯?！鄙鲜鋈耸空f。在此贖回資產(chǎn)的過程中，投資者的損益受匯率波動影響比較明顯。

今年以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)兩波明顯貶值，在5月跌破7的整數(shù)關(guān)口，隨后震蕩下行，6月末時觸及階段性低點，離岸人民幣對美元即期匯率一度跌破7.28。

一位資深市場人士表示，近期人民幣匯率有企穩(wěn)跡象，可能已探明階段性底部。樂觀情景下，今年下半年人民幣對美元匯率有望止跌回升，重返6區(qū)間，年底或在6.8上下。若現(xiàn)在投資美債，或?qū)⒊惺苋嗣駧派祹淼奶潛p，且鎖匯的成本和時間都需要仔細把控，其中存在較大不確定性。

該資深市場人士還表示，長期美債利率已經(jīng)漲了一年，目前仍然在漲。做空美債利率實際上是成為趨勢交易者的對手盤。而利率是有強趨勢的，此時選擇做空風(fēng)險較大。“若確實看好美債未來的表現(xiàn)，可以直接做多美債期貨，這樣對資金的占用成本也低?！?/p>