□ 中國儒意收購萬達(dá)投資將有助于其進(jìn)一步打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，帶動業(yè)績穩(wěn)健增長

□ 萬達(dá)系此前已經(jīng)逐步降低了萬達(dá)投資在萬達(dá)電影的直接持股，收回了不少真金白銀

□ 早在2017年，萬達(dá)系就曾賣過資產(chǎn)，將13個文化旅游城項(xiàng)目及76個酒店轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)

在向融創(chuàng)賣出相關(guān)文旅及酒店項(xiàng)目幾年后，王健林選擇出讓萬達(dá)電影控制權(quán)。

最新公告顯示，王健林一方擬將其合計(jì)持有的萬達(dá)電影控股股東——北京萬達(dá)投資有限公司（下稱“萬達(dá)投資”）51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意投資管理有限公司（下稱“上海儒意”）。若上述事項(xiàng)最終實(shí)施完成，萬達(dá)電影控制權(quán)將變更。上海儒意將100%控制萬達(dá)投資，從而控制萬達(dá)電影。上海證券報(bào)記者穿透發(fā)現(xiàn)，上海儒意的背后隱約有騰訊的身影。

王健林選擇“放手”

12月6日早間，萬達(dá)電影公告臨時停牌。當(dāng)日午間，萬達(dá)電影發(fā)布公告稱，公司間接控股股東北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司及其全資子公司北京珩潤企業(yè)管理發(fā)展有限公司、公司實(shí)際控制人王健林?jǐn)M將其合計(jì)持有的公司控股股東萬達(dá)投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意。

公告稱，若上述事項(xiàng)最終實(shí)施完成，將會導(dǎo)致公司控制權(quán)變更。

據(jù)三季報(bào)，萬達(dá)投資為萬達(dá)電影控股股東，直接持股萬達(dá)電影20%股權(quán)。

目前，萬達(dá)投資由上海儒意、北京珩潤企業(yè)管理發(fā)展有限公司、北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、王健林分別持有49%、29.8%、20%和1.2%股份。

由于北京珩潤企業(yè)管理發(fā)展有限公司、北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司皆隸屬于王健林，王健林實(shí)際控制萬達(dá)投資51%股權(quán)，從而間接控制萬達(dá)電影。

王健林將萬達(dá)投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意后，上海儒意將100%控制萬達(dá)投資，從而實(shí)際控制萬達(dá)電影。

上海儒意是誰？

據(jù)披露，上海儒意成立于2013年3月，由柯利明、張國良分別持股99%、1%，實(shí)際控制人為柯利明。

在萬達(dá)電影公告中，特別注明——上海儒意為港交所上市公司中國儒意協(xié)議控制的下屬公司，中國儒意擁有上海儒意100%的實(shí)際權(quán)益。中國儒意實(shí)際控制人同為柯利明。

按此理解，中國儒意協(xié)議控制了上海儒意100%的實(shí)際權(quán)益。

公開資料顯示，柯利明在影視圈頗有影響力?？吕鞑粌H投資了中國儒意并擔(dān)任董事長，還以投資者及制作人身份帶領(lǐng)及投資了《交換人生》《獨(dú)行月球》《你好李煥英》《送你一朵小紅花》《動物世界》《縫紉機(jī)樂隊(duì)》《致青春原來你還在這里》《致我們終將逝去的青春》《老男孩猛龍過江》等電影，以及《北平無戰(zhàn)事》《瑯琊榜》《羋月傳》《咱們相愛吧》等電視劇。

今年7月，中國儒意通過港交所發(fā)布公告稱，上海儒意以22.62億元價格接手了萬達(dá)投資49%股權(quán)。

上海儒意、中國儒意背后站著誰？為何如此鐘情萬達(dá)電影？

半年報(bào)顯示，柯利明間接通過Pumpkin Films Limited持股中國儒意；騰訊控股有限公司則通過間接全資附屬公司W(wǎng)ater Lily持有中國儒意20.45%股權(quán)。

今年7月4日，中國儒意發(fā)布公告稱，通過增發(fā)募集資金40億港元，進(jìn)一步發(fā)展和擴(kuò)大電影及游戲業(yè)務(wù)。其中，騰訊控股有限公司通過Water Lily參與認(rèn)購增發(fā)，增發(fā)完成后，Water Lily預(yù)計(jì)仍持有中國儒意20.36%股權(quán)。

天風(fēng)證券此前研究報(bào)告認(rèn)為，中國儒意旗下儒意影業(yè)為頭部影視公司，實(shí)行制片人中心制，擁有眾多高品質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容，主導(dǎo)制作50余部作品，儲備數(shù)百部影視版權(quán)。中國儒意收購萬達(dá)投資將有助于其進(jìn)一步打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，帶動業(yè)績穩(wěn)健增長。

萬達(dá)系“輕裝上陣”

在上海儒意本次謀求接掌萬達(dá)投資之前，萬達(dá)系已經(jīng)逐步降低了萬達(dá)投資在萬達(dá)電影的直接持股，收回了不少真金白銀。

7月17日，萬達(dá)投資及其一致行動人莘縣融智簽署了《關(guān)于萬達(dá)電影股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，萬達(dá)投資向莘縣融智轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影無限售條件流通股1.77億股（占萬達(dá)電影總股本的8.14%），轉(zhuǎn)讓價格為13.17元/股。

萬達(dá)電影表示，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓為公司控股股東及其一致行動人之間的股份轉(zhuǎn)讓，不涉及向市場增持或減持公司股份的情形，不會導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。

三季報(bào)顯示，莘縣融智合計(jì)持有萬達(dá)電影10.21%股權(quán)，莘縣融智由王健林方面控制。

回頭來看，不排除該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是為了上海儒意接手萬達(dá)投資的股權(quán)交易鋪路。

此外，萬達(dá)電影7月12日披露，公司控股股東萬達(dá)投資通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份1.8億股（占公司總股本的8.26%），轉(zhuǎn)讓價格為21.73億元，折合每股含稅價格為12.07元。

陸麗麗方面表示，受讓股權(quán)是基于對萬達(dá)電影長期投資價值的認(rèn)可。此前公告顯示，陸麗麗與東方財(cái)富實(shí)際控制人其實(shí)系夫妻關(guān)系。三季報(bào)顯示，陸麗麗憑借著8.26%的持股比例，成為萬達(dá)電影的第三大股東。

也正是向莘縣融智和陸麗麗轉(zhuǎn)讓萬達(dá)電影股權(quán)后，萬達(dá)投資在萬達(dá)電影的持股比例逐步由36.40%下降為20%。

早在2017年，萬達(dá)系就實(shí)施過一場資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。2017年7月，萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)中國聯(lián)合公告稱，雙方簽訂了西雙版納萬達(dá)文旅項(xiàng)目等13個文化旅游城項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓及北京萬達(dá)嘉華、武漢萬達(dá)瑞華等76個酒店轉(zhuǎn)讓協(xié)議。具體來看，萬達(dá)以注冊資本金的91%即295.75億元，將前述文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，并由融創(chuàng)承擔(dān)項(xiàng)目的現(xiàn)有全部貸款。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以335.95億元，收購前述酒店。