1月A股行情展望

海外：美歐貨幣政策轉向。

目前市場預期2025年底之前美聯(lián)儲再降息75bp，歐央行再降息125或150bp，日央行再加息50bp。市場認為美聯(lián)儲降息預期已經(jīng)不高，進一步下調空間有限；而歐央行降息預期有些偏高，隨著歐洲經(jīng)濟逐步改善，歐央行降息預期可能有所下調。

2025年美國通脹面臨三重上行壓力：住房通脹反彈、工資物價螺旋、特朗普關稅。

根據(jù)利率的領先性推演，歐洲經(jīng)濟最快將在2025年初迎來上行拐點，而美國經(jīng)濟更有可能在2025下半年迎來上行拐點。此外，考慮到迄今為止歐央行的降息節(jié)奏比美聯(lián)儲更快，對經(jīng)濟的提振效果也會更明顯。因此，2025年歐洲經(jīng)濟有望先于美國開始回升，并且回升速度也可能更快，這意味著“美強歐弱”格局將進一步弱化。

國內：政策取向從“穩(wěn)健”轉向“適度寬松”。

2025年是我國“十四五”規(guī)劃收官之年，要為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎，發(fā)展任務不輕。中央經(jīng)濟工作會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，充實完善政策工具箱，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。會議明確，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，要打好政策“組合拳”。

針對2025年較為復雜的國內外形勢，中共中央政治局會議提出“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，有利于進一步提高宏觀政策的前瞻性，更好引導和提振預期。2025年財政政策將更加積極有為，以必要的支出力度擴大總需求，以內需提振對沖外部不確定性。面對未來的經(jīng)濟形勢，2025年被視為政策的重要節(jié)點。

從內容來看，中央政治局會議對于貨幣政策、財政政策、資本市場、樓市、消費等社會各界關注的熱點話題均有涉及，出現(xiàn)了超出市場預期的重大變化，2025年經(jīng)濟增長值得期待。

政策：中央經(jīng)濟工作會議定調財政及貨幣政策更加積極有為。

1、財政政策：更加積極，提高財政赤字率，預計目標財政赤字率會從今年的3.0% 上調至4.0%左右；增加發(fā)行超長期特別國債，發(fā)行規(guī)模估計會從2024年的1萬億提高至1.5至2萬億；增加地方政府專項債券發(fā)行使用，新增地方專項債規(guī)?？赡軓慕衲甑?.9萬億擴大到7萬億左右。優(yōu)化財政支出結構，向民生消費邊際傾斜，兜牢基層三保底線，加大對實體經(jīng)濟支持力度。

2、貨幣政策：轉向適度寬松，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，超常規(guī)地進行預調。繼續(xù)降準降息，2025年可能降準0.5個百分點，下調政策利率5個基點，引導 LPR 下降 25 個基點。運用好存量結構性貨幣政策工具，必要時創(chuàng)設新的工具，引導和支持金融機構做好 “五篇大文章”，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、消費金融等支持。

3、內需政策：擴內需是頭號重點任務，實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。加力擴圍實施 “兩新” 政策，創(chuàng)新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業(yè)發(fā)展，積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟。加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資，加大對 “兩重” 項目支持，大力實施城市更新，實施降低全社會物流成本專項行動。

4、產(chǎn)業(yè)政策：以科技創(chuàng)新引領新質生產(chǎn)力發(fā)展，加強基礎研究和關鍵核心技術攻關，超前布局重大科技項目，開展新技術新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應用示范行動，開展 “人工智能 +” 行動，培育未來產(chǎn)業(yè)。綜合整治 “內卷式” 競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，積極運用數(shù)字技術、綠色技術改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

5、改革舉措：高質量完成國有企業(yè)改革深化提升行動，出臺民營經(jīng)濟促進法。開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動，制定全國統(tǒng)一大市場建設指引，加強監(jiān)管，促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展。統(tǒng)籌推進財稅體制改革，增加地方自主財力，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。

6、對外開放：有序擴大自主開放和單邊開放，穩(wěn)步擴大制度型開放，推動自由貿(mào)易試驗區(qū)提質增效和擴大改革任務授權，加快推進海南自由貿(mào)易港核心政策落地。積極發(fā)展服務貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易，深化外商投資促進體制機制改革，穩(wěn)步推進服務業(yè)開放，擴大電信、醫(yī)療、教育等領域開放試點，持續(xù)打造 “投資中國” 品牌，推動高質量共建 “一帶一路” 走深走實，完善海外綜合服務體系。

綜上所述，我們認為：2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的謀劃之年。2024年12月以來，已有多個部委相繼召開工作會議，分析當前形勢，明確新一年工作方向。

展望2025年1月，隨著國內宏觀流動性維持相對寬松態(tài)勢，增量資金將積極入市，A股市場有望逐步上行。2024 年最后一個季度股市橫盤震蕩，積累了大量獲利盤和套牢盤。2025 年 1 月可能因重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布如 GDP、CPI、PPI 等，以及國際政策變化如美國新一屆政府政策走向、美聯(lián)儲和歐洲央行貨幣政策調整等，出現(xiàn)頻繁上下波動，短期內難以形成明確趨勢。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇勢頭良好，或中美關系等外部因素出現(xiàn)積極變化，股市可能迎來上漲并突破橫盤區(qū)間；但如果數(shù)據(jù)不及預期或外部環(huán)境惡化，市場則可能出現(xiàn)回調。個人養(yǎng)老金制度推廣至全國，有望進一步提升權益市場投資規(guī)模，為股市帶來長期穩(wěn)定資金。ETF 市場容量不斷擴大，也有望持續(xù)為權益市場注入增量資金。

1月哪些板塊值得關注

大數(shù)據(jù)統(tǒng)計歷年1月份大概率上漲的行業(yè)板塊

資料來源：Wind數(shù)據(jù)；iFinD數(shù)據(jù)；中方信富研究院整理

近十年（2006年至2024年）的行情中，當市場出現(xiàn)較大的政策刺激后指數(shù)上漲是大概率事件，2024年，我國經(jīng)濟走出這樣一條曲線：一季度回升向好，實現(xiàn)良好開局；二季度延續(xù)恢復態(tài)勢，部分指標出現(xiàn)波動；三季度承壓修復，積極因素累積增多；進入四季度，存量政策、增量政策協(xié)同發(fā)力，企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯，拉動經(jīng)濟增長的引擎動力強勁。根據(jù)（2006年-2024年）數(shù)據(jù)統(tǒng)計在1月份大概率上漲的方向為橡膠、建材、船舶制造、化纖、家電、電源設備、黃金等方向大概率上漲。

大數(shù)據(jù)統(tǒng)計歷年1月份大概率上漲的概念板塊

資料來源：Wind數(shù)據(jù)；iFinD數(shù)據(jù)；中方信富研究院整理

2025年，在復雜嚴峻的形勢下，我國貨幣政策取向從“穩(wěn)健”轉向“適度寬松”，是決策層基于對當前經(jīng)濟形勢的精準把握及對未來可能面臨的內外部影響因素的前瞻預判，意在通過實施更加有力的政策措施，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質量發(fā)展提供有力支持。推動經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，離不開宏觀政策。當前預期變化已成為影響經(jīng)濟運行狀況的重要因素，及時明確明年貨幣政策取向有助于引導預期，中共中央政治局會議釋放了“更加積極有為”的鮮明信號，未來將會出臺更有溫度的政策。2024年，我國經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題而略有波動，在9月份以超預期力度推出一攬子增量政策后，外界關注2025年我國政策工具箱里是否仍有足夠存貨，目前來看不僅有，而且力度不會小。比如，中央政治局會議提出“超常規(guī)”逆周期調節(jié)，這在歷年的重大會議中比較罕見，充分體現(xiàn)了中央對于推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好、提振市場信心和預期的決心。

1月份板塊方面，建議關注:1機器人；2、工業(yè)母機；3、半導體；4、大數(shù)據(jù)；5、無人駕駛；6、人工智能（AI+）；7、固態(tài)電池等。

（本文節(jié)選自《2025年1月A股投資分析策略報告——新的開端，A股行情將如何演繹》）