日歷效應(yīng)來(lái)看，歷年12月平均漲幅較高，但換手率較低，通常為單邊行情。統(tǒng)計(jì)2005年-2023年Wind全A指數(shù)每個(gè)月平均漲跌幅后發(fā)現(xiàn)，歷年12月的平均漲跌幅為2.9%，僅次于2月的3.8%。結(jié)合12月?lián)Q手率水平較低，和寬基指數(shù)在12月的平均走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)行情往往在12月持續(xù)性較強(qiáng)，多為單邊行情。

　　“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”后行情延續(xù)性強(qiáng)，優(yōu)選大盤(pán)和金融板塊

　　“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”結(jié)束后5個(gè)交易日左右的市場(chǎng)行情，基本決定后續(xù)1個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)。如果“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”結(jié)束后約5個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)明顯上漲，我們將此次會(huì)議定義為超預(yù)期；如果市場(chǎng)維持震蕩，則定義為符合預(yù)期；如果市場(chǎng)明顯下行，則定義為低預(yù)期。從2012年至2023年，“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”后市場(chǎng)通常表現(xiàn)出較強(qiáng)的持續(xù)性，往往在會(huì)議結(jié)束后約5個(gè)交易日內(nèi)即可明確后續(xù)的交易方向。只要未出現(xiàn)會(huì)議結(jié)束后市場(chǎng)立刻下行的低預(yù)期情況，無(wú)論是超預(yù)期還是符合預(yù)期，市場(chǎng)在接下來(lái)一個(gè)月內(nèi)通常都會(huì)有較好的表現(xiàn)。

　　“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”后，風(fēng)格上，大盤(pán)相對(duì)小盤(pán)占優(yōu)，成長(zhǎng)和價(jià)值分化不大。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，上證指數(shù)在“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”前后通常維持震蕩，但市場(chǎng)風(fēng)格上存在一定分化。大盤(pán)風(fēng)格在會(huì)議前后表現(xiàn)顯著優(yōu)于小盤(pán)風(fēng)格，而價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格之間的差異則不明顯。從超額收益的角度來(lái)看，不同行業(yè)在會(huì)議前后表現(xiàn)并無(wú)明顯規(guī)律，但大金融板塊的超額收益相對(duì)較為穩(wěn)定。

　　如果政策超預(yù)期的幅度較大，開(kāi)始交易經(jīng)濟(jì)景氣回升，金融行業(yè)的敏感度較高，確定性較強(qiáng)，成為主線的概率較大。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）全球地緣政治出現(xiàn)重大變化，導(dǎo)致全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇變化。2）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期變化。3）市場(chǎng)流動(dòng)性超預(yù)期變化。4）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。